Комментарий

2022-06-30 10:35:08 ​#AstanaFinanceDays #AFD

Д. ФРЕНКЕЛЬ О ВЫЗОВАХ ДЛЯ ТЕКУЩЕЙ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ В МИРЕ
Алия Кусаинова

Бывший глава JPMorgan Chase International, Merrill Lynch International и Банка Израиля Джейкоб Френкель поделился основными выводами по последнему заседанию управляющих центробанков в Базеле, которое он назвал “отрезвляющим”.

1. Вызовы текущей монетарной политики не имеют ничего общего с финансовым сектором, как раньше.
Глобальная инфляция высока, но процентные ставки еще выше. Предыдущий мировой кризис был спровоцирован финансовым сектором. Но кризисы последних лет имеют немонетарные корни – пандемия, война в Украине, климатическая повестка.

2. Момент упущен.
Неопределенность была в том, постоянны ли потрясения или временные. Если первое, то своими действиями центробанки могли навредить. Однако, по признанию самих глав центробанков, выбранный подход “подождать и посмотреть” не сработал.

Почему?
Неправильно полагаться на прошлое, если будущее значительно отличается.
Инфляционные процессы нелинейны по своей природе, но если тренд сохраняется в течение длительного периода это становится частью планирования. Именно это ввело в заблуждение – произошли серьезные структурные изменения.

Это, как отметил спикер, проблема с моделированием – мы слишком полагаемся на исторические данные. В реальной политике, если данные сигнализируют о проблеме, значит ты уже опоздал.

Что теперь с этим делать?

Бытует мнение, что проблему нужно решать постепенно. Но если момент уже упущен такой подход неприменим. Вопрос уже не в том повышать базовую ставку или нет. Вопрос – сегодня или завтра. И если ждать до завтра, то повышать ставку придется еще больше.

Политики зачастую не хотят принимать жесткие, непопулярные решения во время своего срока. Но с точки зрения экспертов другого выхода нет. Если мы будем рассуждать временная ли это проблема или постоянная, она станет постоянной.

Спикер отметил следующие рекомендации для Казахстана.

1. Тихая гавань. В условиях высокой турбулентности капитал ищет безопасное место с верховенством права и качественным управлением. В этом контексте спикер отметил важность роли МФЦА, который может стать окном возможностей для страны.

2. Гибкость системы. Главный урок последних лет – важность диверсификации. Но не только с точки зрения производства, но и рынков, источников финансирования и др. В этой связи важно развитие регионального сотрудничества, объединение усилий с соседями. Ашу / Түсініктеме

2022-06-30 09:59:21 IMF выразил свое мнение о таргетировании инфляции и работе Национального Банка Казахстана

Коротко:

Нацбанк должен быть независимым

Деньги должны быть дорогими

Базовую ставку нужно повышать

Изменять меморандум Нацбанка и включать дополнительные цели нельзя

Тезисно:

Инфляция растет во всем мире, в целях поддержания ценовой стабильности Центральный банки ужесточают денежно-кредитную политику (повышают стоимость денег), такой сейчас тренд.

В Казахстане должны быть дорогие деньги. Повышение базовой ставки необходимо для избежать спирали инфляции, обесценивания тенге и долларизации

Для заякорения инфляционных ожидания и приведение инфляции в заданный коридор (4%-6%) Нацбанку потребуется еще большее увеличение базовой ставки. Но, высокая базовая ставка ослабит экономический рост.

Инфляция это налог на бедных, с ней нужно бороться. Стабильность цен является условием макроэкономической стабильности и устойчивого экономического роста.

Экономические агенты должны верить в способность Нацбанка стабилизировать и сдерживать цены. Если люди не доверяют монетарным властям, скачок цен неминуем.

Между выбором экономический рост или стабильность цен, выбор должен быть в пользу стабильности. Поэтому фискальные власти должны идти на уступки и договариваться с монетарными.

Таргетирование инфляции в Казахстане

Казахстан имеет положительный опыт перехода к таргетированию инфляции. Повышенное внимание НБ РК к стабильности цен и гибкий обменный курс помогли закрепить инфляционные ожидания и смягчить внешние шоки с 2015 года

Для диверсификации экономики, снижения долларизации и ограничения подверженности внешним потрясениям необходимо продолжать практику дорогих денег и сохранять независимость монетарных властей

Включать дополнительные цели в меморандум Нацбанка или ослаблять его независимость нельзя. Преследование нескольких целей на фоне борьбы с инфляцией может снизить эффективность и подотчетность денежно-кредитной политики

Отказ от непрофильных видов деятельности, таких как программы субсидирования кредитования и другие квазифискальные роли, повысит эффективность денежно-кредитной политики, а также независимость и доверие к НБ РК

Правительство использует фискальную политику для поддержки внутреннего спроса и роста. Повышенные доходы от нефти дают возможность для увеличения расходов. Налогово-бюджетная политика должна обеспечивать баланс между поддержкой экономики, сохранением фискальной устойчивости и поддержанием макроэкономической стабильности

В долгосрочной перспективе структурные реформы имеют решающее значение для роста. Переход к рыночной экономике должен быть продолжен Ашу / Түсініктеме

2022-06-29 19:43:11 Кто поставляет продовольствие в Казахстан

динамика с 1995 по 2019 годы в разрезе стран-импортеров Ашу / Түсініктеме

2022-06-29 16:42:29 ️ Центральный банк Афганистана: Онлайн-торговля на Форексе противоречит исламу и будет вне закона. Ашу / Түсініктеме

2022-06-29 09:16:45 Национальный банк прекращает выпуск 91 дневных нот и это необходимо прокомментировать.

Обсуждение о сокращении сроков инструментов Нацбанка идет с прошлого года, до конца года остаются депозиты и 28 дневные ноты. Предполагаю что в следующем году будут останутся только однодневные депозиты.

Что это все значит?

Сейчас принимая решение по базовой ставке, Нацбанк изменят стоимость денег только на вновь привлеченные и/или размещённые деньги.

Если банк купил вчера 91 дневные ноты Нацбанка по ~17%, а сегодня Нацбанк изменил ставку на 14%. То Нацбанк будет переплачивать банку все 90 дней. Убирая 91 ноты, Нацбанк сокращает этот период.

Чего нет в ответе Нацбанка?

Минфин будет замещать инструменты Национального банка своими, но под более дешевую ставку. Деньги из БВУ не будут стерилизованы в Нацбанке и пойдут на кредитование экономики.

На мой взгляд это типично бухгалтерское решение, перекинуть денежный навес с одного счета на другой, без оценки негативных экономических последствий.

Высвобожденные деньги могут пойти на валютный рынок, сейчас доверие к тенге покупается дорогой базовой ставкой.

Это все понимают, а значит могут готовить какие-то сверхреакционные меры по ужесточению валютного рынка:

запрет или лимитные ограничения на покупку/продажу валюты физическими лицами

Дифференцированные надбавки к официальному курсу валют

Покупка лицензии у Регулятора для продажи и/или покупки валюты

запрет на получение валютных займов и тд

На мой взгляд такие меры могут принести больше негативных последствий (черный валютный рынок, бегство капитала), чем позитива. Логику Минфина в кредитовании экономики денежным навесом и почему это плохо объясню позднее. Ашу / Түсініктеме

2022-06-28 07:55:51 Инфляция в США в разрезе товарных групп Ашу / Түсініктеме