Комментарий

2022-08-27 15:21:40 ЦБ РФ разрешил российским банкам параллельный импорт долларов и евро.

Во время особого режима обмена валюты, который пока действует до 9 марта 2023 года, банки смогут обменивать наличные евро и доллары, которые поступили «из других источников». До нынешней недели можно было обменивать только то, что положено на счета до 9 марта или то, что получено от физических лиц после 9 апреля. Теперь к этому добавились средства от сделок с банками-нерезидентами и поступившее от российских юридических лиц по основаниям, предусмотренным валютным законодательством.

«Это дополнительная настройка уже действующих мер, которая позволяет увеличить предложение наличных долларов и евро на российском рынке» ― заявляет ЦБ. Интрига, что является сделками с банками-нерезидентами. По сути, это заявление о разрешении банкам крутиться так, чтобы доставить наличную валюту в России в обход запретов США и ЕС. Возможно, будут посылаться самолёты в «дружеские» страны за купюрами, которые будут получены за какой-то товар или обнал. Эти купюры не просто будут пылиться в банках, а будут официально выдаваться населению, чтобы чёрный рынок валюты не рос.

Источник Бойлерная Ашу / Түсініктеме

2022-08-27 14:27:55 На репаблике давно уже попадалась мне статья, которая была в общем-то о России и ее структурных проблемах, но там была очень крутая формулировка проблемы и нашего госаппарата. Вот автор пишет о том, что такое унитарное государство: "Это огромный поток денег, который идет сначала снизу вверх, наверху остается очень много, а обратно вниз идет гораздо меньший поток. Это напоминает ситуацию времен советского застоя, когда в Москву жители Смоленской или Тверской областей ездили за колбасой, которая как раз в этих регионах и производилась. Но просто Москва забирала себе слишком много колбасы. Сегодня на основе такой дефицитно-колбасной модели действует целое государство.

Проблема такого механизма в том, что обслуживание всех этих денежных потоков требует колоссального бюрократического паразитического аппарата. Этот аппарат превращается в одну огромную когорту, которая и есть смысл государства. И не раздолбав эту когорту, ничего изменить нельзя". Ашу / Түсініктеме

2022-08-27 12:40:10 Нацбанк опубликовал результаты макроэкономического опроса профучастников рынка. И это позитивное явление.

Практика опросов позволяет получать усредненное настроение профучастников рынка по основным для нас индикаторам, цена на нефть, курс доллара, базовая ставка, инфляция, рост ВВП, экспорт и импорт товаров.

У каждой страны показатели могут быть разными, например у ЦБ ФР схожий набор показателей, за исключением цены на нефть, плюс дополнительно интересуются безработицей.

Опрос проводится по показателям, которые участвуют в обсуждениях большинства экономических агентов.

Опрос проводится среди профессиональных участников рынка , это значит что опрашивают сотрудников компаний, которые могут себе позволить содержать полноценные аналитические подразделения. Это позволяет исключить инфоцыган и городских сумасшедших из формирования общественного мнения, в т.ч инфляционных ожиданий.

Среди профучастников хочу отдельно отметить команду Jusan Analytics, то что они делают должно стать бенчмарком для нашего рынка.

И последнее, сам опрос это мнения профессиональных участников рынка, а не прогноз Национального Банка.

Что интересного в опросе:

Участники опроса в 2023 году ожидают инфляцию на уровне 8,8%, полагаю что такие ожидания связаны с эффектом высокой базы в 2022 году. По мнению респондентов цены в 2023 году будут расти медленней, чем в 2022.

Цена на нефть в 2023 $89,9. По мне прогноз занижен, цена на нефть по ожиданиям нефтяников должна быть выше.

Курс доллара в среднем за год: в 2023 478,4, в 2024 495 (до конца 2022 года 426) .

Средняя за год базовая ставка в 2023 12%, до конца 2022 года 13,6% (сейчас с начала года ср. базовая ставка 13,1%). Я думаю 5 сентября ставку будут повышать.

Ожидают что рост ВВП приблизится к уровню 2021 года (4,1%) только к 2024 году (4,0%).

Ждут что импорт и экспорт будут расти, экспорт до конца 2022 года составит 85 млрд долларов, что на 22% выше чем в 2021 (дорогая нефть). Импорт до конца года 52,8 млрд долларов, на 12% чем в 2021 (параллельный импорт).

Что радуют, за исключением курса, у респондентов позитивные ожидания. Экспорт растет, нефть на приемлемом уровне, инфляция снизится до привычных для нас значений.

Надеюсь практику опросов не свернут и возможно будет отследить динамику экспертных оценок, в т.ч. влияние на них риторики Нацбанка (якорение и управление ожиданиями). Ашу / Түсініктеме

2022-08-26 07:49:18 БНС: В период с января по июль 2022 года в Казахстане было построено и введено в эксплуатацию 21 765 новых зданий, из них доля жилых занимает 95,7 %.

По сравнению с прошлым годом ввод в эксплуатацию жилья по Казахстану снизился на 0,8%, спад строительства и ввода больше всех наблюдается в области Ұлытау – минус 52,3%, на втором месте Мангыстауская область – минус 20,7%, на третьем г.Алматы – минус 13%. Также отрицательный показатель зарегистрирован в Атырауской области (-8,7%), обл. Жетісу (-3,9%) и г. Нур-Султан (-0,7%).

Во всех других регионах наблюдается рост. Самый высокий показатель в Туркестанской области, там темпы строительства жилья выросли на 20,3%

в данной информации есть нюансы которые нужно понимать.

2021 год был посткарантинный, достраивалось и вводилось жилье остановленное в 2020 году, в тч законченные стройки, которые не могли ввести в эксплуатацию. Поэтому в 2021 году жилья в эксплуатацию было введено больше, чем построено. И когда сравниваешь первое полугодие 2021 и 2022, по статистике будет казаться что 2022 году было построено меньше жилья. Но это не так, в 2022 жилья построено больше.

в начале этого года была изменена методология по учету введенного жилья, что конкретно изменили не понятно. Возможно, это связано с последним скандалом в парламенте с данными по квм. Выявились приписки

Как я уже ранее писал, застройщики понимают что цикл роста закончился, поэтому стараются на максимальной скорости закончить недостроенные объекты. Поэтому разрыв по введеным квм между 1 кварталом 2021 и 2022 минимальный. Ашу / Түсініктеме

2022-08-25 14:48:52 Продолжение Псевдоэксперты, их виды и среда обитания

Недавно вне своей воли увидел интервью Айман у Борейко в “Гиперборее” про Нацбанк, Нацфонд и все такое. К Вадим Николаевичу испытываю давние “теплые” чувства, но интервью “Кредитный пузырь в 40 трлн тенге лопнет в любой момент” досмотрел. Данное интервью и побудило написать меня эту длинную публикацию.

Мои краткие замечания к этому бреду под названием интервью эксперта:

Турсынкан: “Всемирный банк в своих отчетах пишет что у нас гиперинфляция, 25% и выше”.

Во-первых, это ложь, в отчетах WB таких данных нет. Во-вторых, гиперинфляция имеет вполне конкретное обозначение рост цен свыше 100 % за 3 года (то есть свыше 2 % в месяц в течение 3 лет); более 50 % в месяц (то есть в 129,7 раз в год); свыше 10 раз (+900% в год).

Турсынкан: “Раньше было так, когда банк выдает кредит, допустим 1000 долларов, на эту тысячу долларов Банк должен сформировать провизию, провизия это не что иное как замороженные деньги на специальных счетах в Нацбанке. Т.е. на каждую выданную 1000 долларов Банк должен сформировать провизию не 1 к 1, а 1 + ставка инфляции + недостигнутая маржа и порог когда клиент выпадает в разряд проблемных, за 6 месяцев”.

Для начала классификации активов и условных обязательств это отдельная дисциплина в бухгалтерии и риск-менеджменте, которой обучаются несколько лет. Я, еще помнящий постановление АФН РК №296, позже 269 правила НБК о создании провизий и переход с МСФО 39 на МСФО 9. Испытал шок от таких заявлений. Это шизофазия, человек накидывает термины в которых не разбирается.

Я могу посвятить отдельный текст объяснению что такое провизии и зачем они нужны.

То, что говорит Айман, это не правда, провизии так не формируются, если интересно как формируются провизии посмотрите постановление АРРФР №110. Уровень провизии определяет сам кредитор - Банк, на основе внутренней методологии, мотивированного суждения.

Касательно 6 месяцев, срок выхода на просрочку и признание дефолта заемщика это NPL30+ и NPL90+, откуда взялись 6 месяцев вообще не понятно.

Все интервью это набор громких заявлений в стиле “проели нацфонд”, в нем нет логического повествования. Высказывания даже не объединены единой логикой, это случайные выражения, рассчитанные на наивного и впечатлительного зрителя.

Поэтому, возвращаясь к началу, как определить эксперта:

1. У эксперта должно быть соответствующее образование и/или опыт работы. Экономику должен объяснять человек с дипломом экономиста. Пожалуйста, не слушайте когда географ комментирует политику нашего Президента, а художник рассказывает про экономику и ЕНПФ. Поищите, чему учился и над чем трудился “эксперт”.

2. У эксперта должны быть работы, публикации, выступления с публичной лекцией.

3. Эксперт должен иметь признание в среде коллег. Институт репутации у нас отсутствует как таковой, поэтому обращайте внимание на дипломы и сертификаты.

Это не универсальный рецепт, псевдоэксперты отлично маскируются. Будьте бдительны, возможно перед вами не эксперт, а обычный инфоцыган который отбился от своего инфотабора. Ашу / Түсініктеме

2022-08-25 14:43:46 Продолжение Псевдоэксперты, их виды и среда обитания

Не затрагивая саму концепцию, в модели была куча технических ошибок, которые искажали результаты, правда в пользу автора. Например что среднее по ряду, выше чем числа в ряду. Свои замечания я написал Айман в фейсбуке и тут же получил бан.

Вот сами замечания в укороченном виде, если интересно напишите, я скину вам полную версию вместе с “Прогнозный кэш-фло пенсионной накопительной системы Казахстана”.

1. В таблице “структура размещения инвестиций по облигациям в БВУ и институтах развития” средняя доходность по эмитентам была выше чем доходность эмитентов в таблице. Техническая ошибка, не дотянули формулу, но на расчеты это не повлияло, тк основные значения были забиты от руки.
2. Основной статьей оттока по операционной деятельности являются убытки, образовавшиеся в связи с инфляцией (в среднем 77% от всей суммы оттоков на горизонте планирования). При этом обесценение, вызванное инфляцией, не является фактическим денежным оттоком и не должно учитываться в прогнозировании движения денежных средств.
3. Проблема с учетом инфляции в данной модели связана с тем, что инфляция применяется ко всем активам ЕНПФ без учета инвестированной части и части, находящейся в валюте. В модели убыток от инфляции (убыток вообще не денежное понятие, а используется в прогнозе движения денег) рассчитывается как строка «Сумма индивидуальных персонифицированных счетов» умноженная на уровень инфляции в каждом периоде. Фактически инфляция, если ее все-таки применять в данной модели, должна применяться только к той части активов, что размещена в виде наличных в тенге с разницей на выплаченное вознаграждение. Если вознаграждение в тенге выше уровня инфляции, то она не уменьшит основную сумму актива, а потенциально «съест» только вознаграждение.

К сожалению не смог обсудить свои замечания с Айман, тк меня в лучших традициях экспертной дискусси забанили. Ашу / Түсініктеме

2022-08-25 14:43:46 Продолжение Псевдоэксперты, их виды и среда обитания

Как появляются псевдоэксперты?

Есть два варианта как стать экспертом. Простой и правильный. Правильный путь требует учёбы, практики, непрерывного обмена опытом и рекламы. Тогда ваше мнение будут использовать СМИ как авторитетное/экспертное. Но это долго и сложно.

Поэтому псевдоэксперты пользуются более простым вариантом.

Человек сам себя называет экспертом, а окружающие это принимают. Достаточно один раз представиться экспертом на каком-нибудь форуме или пресс-конференции, в отдельных случаях покупаются интервью у известных блоггеров, которые делятся своей репутацией с будущим экспертом и легитимизируют его статус.

Для усиления свое статуса будущий эксперт старается войти в один из многочисленных экспертных или общественных советов. Состоящие в этих советах люди должны не столько давать советы чинушам, сколько «легитимизировать» их решения. Постепенно рекомендации и решения, принимаемые такими советами, начинают рассматривать как экспертную оценку, а заседающих в совете людей, вне зависимости от их образования и опыта работы, — как экспертов.

Есть отдельный подвид псевдоэкспертов: псевдоэксперты-экономисты. Они убеждают, что стоит отменить все налоги/национализировать все предприятия/отказаться от иностранных кредитов, и мы сразу встанем с колен. К сожалению, очень часто «мнения» таких «экспертов» перевешивают в глазах общества здравый смысл.

Звание эксперта у нас присваивают либо псевдоэксперты друг другу по принципу: «кукушка хвалит петуха за то, что хвалит он кукушку», либо СМИ ради собственного удобства, ссылаться на “эксперты полагают” звучит авторитетней, чем “мы спросили у школьного географа, маркетолога и художника что они думают об экономике казахстана”. Своих «карманных экспертов» (даже аналитические центры) содержат госорганы для легитимизаций своих решений.

Для меня один из ярких примеров псевдоэкспертности это Айман Турсынкан. С Айман у меня было короткое знакомство. После публикации “через 5 лет в ЕНПФ может не хватить денег для выплаты пенсий”, меня как критика пенсионной системы и деятельности ЕНПФ привлек этот материал. В статье были графики, таблицы и выкладки, приводилась ссылка на саму модель (позже удалили).

Как человек более 10 лет проработавший в банковском секторе и занимавшийся анализом финмоделей, я с удивлением узнал что такое можно выкладывать в официальных СМИ и обсуждать. Ашу / Түсініктеме

2022-08-25 14:38:45 Псевдоэксперты, их виды и среда обитания

Меня раздражают псевдоэксперты, прикидывающиеся экспертами. И иногда это раздражение выливается в публичное поле, как сейчас. 5 лет учебы в университете на экономиста, 2 года в академии, более 10 лет работы в банке, 6 лет аналитической работы с госорганами, анализ бюджетных заявок и исполнения республиканского бюджета и тд.

Полученный опыт позволяет делать экспертные суждения в экономических дискуссиях. И то, прежде чем что-то сказать, мне приходится прочитать массу различных отчетов, просмотреть данные, посовещаться с коллегами, и только после этого могу сделать заявление и назвать его экспертным.

Поэтому меня коробят псевдоэксперты, с легкой руки СМИ названные “экономистами” и тд. Которые без лишних расшаркиваний начинают сразу рассказывать про “доллар будет стоить 800/1000 тенге”, “пузырь недвижимость скоро лопнет”, “через 5 лет в ЕНПФ не хватит денег”, “проедаем Нацфонд”.

Понимаю, что мое мнение может вызвать раздражение у вас, т.к. псевдоэксперты часто говорят интуитивно понятные для большинства вещи. Но моя цель это просвещение, поэтому я расскажу вам как опознать псевдоэксперта.

Давайте сначала, кто такой псевдоэксперт? Это тот, кто выдаёт себя за эксперта.

Кто такой эксперт? Тут сложней. Эксперт это специалист, дающий заключение (экспертизу) при рассмотрении какого-нибудь вопроса. Как выявить эксперта? Общераспространенное мнение что для эксперта важнее всего обладать максимальными познаниями в своей области, но это не так. Происхождение термина эксперт указывает на значение прикладных практических навыков. Эксперт, не применяющий свои знания на практике, это не эксперт.

Псевдоэксперты обитают в таких дисциплинах как история, политика и экономика. Трудно быть псевдоэкспертом в атомной энергетике или ракетостроении, в точных науках некомпетентность становится очевидной.

И только в социальных науках люди могут за один день побывать экономистом, социологом, историком и политологом в одном лице. Подобные “эксперты многостаночники” не имеют профильного образования и опыта работы в данной сфере. Но это никого не останавливает от комментирования социально значимых событий с употреблением сложной узкопрофильной терминологии, иногда термины придумывают.

Курт Воннегут говорил: учёный, не способный объяснить суть своих трудов ребёнку, это шарлатан. Это правило особенно отчётливо проявляется на письме: витиеватый стиль и перенасыщенный сложными терминами текст — визитка невежды; настоящий эксперт никогда не умничает.

Я же давно говорю, что людей, профессионально комментирующих политические и экономические новости для СМИ, нужно называть комментаторами, а не экспертами или политологами/экономистами.

Как правило профессиональная деятельность комментаторов не связана с предметом комментирования. Они не инсайдеры, не практики и даже не теоретики, это просто инфобизнесмены - люди, приторговывающие общеизвестными фактами вперемешку со своим мнением. Использование корректного наименования - "комментатор" - никого не легитимизирует и не создает псевдознаменитостей. Ашу / Түсініктеме

2022-08-25 09:06:26 5 сентября Нацбанк примет очередное решение по базовой ставке. Если догадки верны и базовая ставка это прежде всего премия для держателей тенговых активов. То ставку нужно повышать, хотя-бы на уровень ожидаемой инфляции +% (~16,5% / 17%).

Бизнесмены люди не глупые и понимают, что если стоимость кредита дешевле или равна инфляции, то кредит нужно брать.

Если базовая ставка ниже инфляции, БВУ могут выдавать кредиты на уровне инфляции (базовая ставка + комиссия). Также выгодно брать кредит если инфляционные ожидания выше текущего уровня инфляции. Допустим экономические агенты до конца года ожидают инфляцию 17%-19%, кредит ставится также выгоден. Поэтому регулятор должен управлять ожиданиями, это одна из его основных обязанностей.

Сейчас инфляционные ожидания высоки, люди ждут осенью роста цен, количество кредитных заявок в 2 раза выше чем в прошлом году. А это значит бизнес понимает что кредит сейчас выгоден.

В таких условиях НБК должен действовать согласно простому правилу, предсказуема ставка по кредиту, не предсказуемый курс.

Предсказуемая ставка по кредиту это значит, что ставка по кредиту будет всегда выше инфляции. В нашем случае ее нужно поднимать до 17%.

Непредсказуемый курс значит, что его не возможно угадать или предсказать в краткосрочной (до 1 года) и среднесрочной перспективе (от 1 года до 3 лет).

Таким образом с рынка уйдут спекулянты. В нашем случае валютные спекулянты используют следующую схему, берут кредит в нацвалюте на который покупают доллар или другую твердую валюту, которую продают после значительного обесценения тенге.

Это операция краткосрочная, редко кто из спекулянтов сможет высидеть в валюте больше года. Поэтому если курс нацвалюты не двигается, для ускорения обесценения тенге спекулянты организуют информационную кампанию “доллар будет стоить xxx”.

Эту схему используют в развивающихся странах с высокой долей сырьевого экспорта и неподготовленным населением. Сырьевой экспорт дает возможность играть на валютном рынке с большими объемами валюты, а неподготовленным населением легко манипулировать при помощи недостоверной, но громко кричащей информации.

Например: “к зиме доллар будет стоить 800/1000 тенге”, “пузырь недвижимость скоро лопнет”, “через 5 лет в ЕНПФ может не хватить денег” или “Нацфонд растратил коллективный НАЗАРБАЕВ”. Отдельной публикацией рассмотрим пример “эксперта Турсынкан”.

Информационные компании нужны крупным спекулянтам для создания девальвационных настроений среди населения и последующей массовой скупки валюты. После чего спекулянты продают валюту, гасят кредит, а полученная разница ставится их доходом. В отдельных случаях регулятору приходится вмешиваться и делать интервенции.

Яркий исторический пример подобных схем это Сорос VS Банк Англии.

Поэтому, если не хотите потерять свой капитал не ведитесь на провокации и не доверяйте псевдоэкспертам. Ашу / Түсініктеме

2022-08-25 06:20:12 США усиливают контроль за соблюдением антироссийских санкций

США переходят к системной работе по имплементации антироссийских санкций и обеспечение их выполнения прямыми угрозами наложения вторичных санкций на компании, помогающим обойти санкции как на частном, так и государственном уровне.

Казначейство США и Министерство юстиции создали оперативные группы KleptoCapture и REPO для отслеживания, замораживания и конфискации имущества российских элит и их доверенных лиц, внесенных в черный список.

Внимание госдепа также сосредоточено на зарубежных банках и криптовалютных платформах, которые помогают России обходить установленные ограничения. Также будут расследоваться схемы по параллельному экспорту контролируемых товаров.

Ведутся переговоры с Индией, Китаем и Ираном о совместном запрете на поставку товаров в РФ. Китай уже ответил отказом. Власти Китая заявили, что не будут соблюдать меры, которые они считают незаконными или которые затрагивают фирмы, базирующиеся в Китае, которые сотрудничают с Россией. Китайские фирмы поставляют чипы для ПК и различные цифровые компоненты, которые, по словам представителей госдепа, предназначены, например, для военно-морского флота.

Отдельно упомянули Турцию. Заместитель министра финансов США Уолли Адейемо заявил заместителю министра финансов Турции Юнусу Элитасу, что российские юридические и физические лица пытаются использовать Турцию для обхода санкций. Турецкий представиль ответил, что в отношении текущих процессов и санкций позиция Турции не изменилась, и власти не допустят нарушения санкций каким-либо учреждением или лицом

Также согласно коммерческой информации, в трех странах мира, которые имеют стабильные дипломатические и торговые связи с Россией, — Бразилия, Израиль и Узбекистане — наблюдается расширение торговли с Россией.

В целом пока спокойно, нас не отметили, но жағдай тревожный. Какое-то время жонглирование данными по экспорту позволит нам скрывать параллельный экспорт и нефтяную смесь выдавать за свою. Но данные по импорту уже раскрывают наши позиции. Ашу / Түсініктеме