2021-02-19 13:59:19
Комментарии Советника Председателя Нацбанка Казахстана относительно проводимой денежно-кредитной политики (ДКП)Мы хотим обратить ваше внимание на комментарии Советника Председателя НБРК О. Тулеуова, который дал ответы на ряд насущных вопросов относительно проводимой политики Нацбанка. Обо всем по порядку.
Во-первых,
о факторах, повлиявших на выход инфляции из коридора 4-6%. Так, по мнению Тулеуова, основной вклад в инфляцию внесло повышение стоимости на продовольствие. Это подтверждается статистикой Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН за прошлый год, который стал рекордным по росту цен на продукты питания во всем мире с 2014 года, что также отразилось на ускорении продовольственной инфляции практически во всех странах.
С другой стороны, непродовольственная часть инфляции в Казахстане, которая в большей степени отражает результаты денежно-кредитной политики, весь прошлый год сохранялась на низких с 2015 года значениях около 5,5%. Более того, ускорение инфляции стало общим трендом для всего региона. Больше всех ростом инфляции отличился Кыргызстан с 3,1% до 9,7%, или на 6,6 п.п., а меньше всех Казахстан (на 2,1 п.п. - с 5,4% до 7,5%) и Россия (на 1,9 п.п. - с 3,0% до 4,9%).
Наконец, ахиллесовой пятой для инфляции Казахстана можно считать и воздействие
структурных дисбалансов в нашей экономике, которые являются источниками шоковых всплесков потребительских цен. В частности, таковыми по мнению Тулеуова являются процикличная бюджетная политика, слабая конкуренция на рынках продовольствия, отсутствие широкого доступа для малых и средних производителей сельскохозяйственной продукции на крупные торговые предприятия, низкий уровень развития транспортно-распределительной инфраструктуры на товарных рынках и другое.
Во-вторых, Тулеуов пояснил
почему снижение базовой ставки является фактором риска для устойчивости финансовой системы в долгосрочной перспективе. Действительно, снижение базовой ставки или удешевление стоимости денег в экономике может дать краткосрочный эффект, НО далее это приведет к снижению привлекательности тенговых инструментов, повышенным девальвационным ожиданиям, росту долларизации депозитов, и наконец к сокращению фондирования у банков. Для подтверждения возможного сценария г-н Тулеуов приводит пример Турции, где за два года базовая ставка была снижена с 24% до 8,5%, но в итоге привела к росту инфляции до двузначных показателей и к обесценению курса лиры до исторических максимумов. Плюс еще стоит учитывать увеличение внутренних и внешних проинфляционных факторов в виде рисков дальнейшего повышения цен на продовольствие, и конечно же, неопределенность, связанная с распространением коронавирусной инфекции в стране и мире. Именно поэтому, текущая стоимость денег в экономике является оптимальной для нивелирования текущих и будущих инфляционных рисков и служит фундаментом для будущего восстановления экономики.
В целом, мы согласны с г-н Тулеуовым и считаем, что
взвешенная денежно-кредитная политика любого Центробанка должна фокусироваться на долгосрочной стабильности финансовой системы и не поддаваться краткосрочным искушениям, как в случае с необоснованным снижением базовой ставки.
@kazakh_trader
1.3K views10:59
K
