#Статистика Стоит ли пытаться выбирать акции в портфель? На ч | Quantum Cross Management

#Статистика
Стоит ли пытаться выбирать акции в портфель? На что способны профессиональные управляющие?

В каждой профессии есть свои специалисты. Для чего нужны специалисты? Чтобы оказать максимально качественную услугу клиенту, в соответствии с передовыми знаниями, опытом и этическим кодексом. В результате этой услуги клиент получает желаемый результат или, как минимум, масштаб его проблемы уменьшается.
Если вышеозначенные положительные моменты не возникают, то тут могут быть только две причины. Или клиент не выполняет и не следует рекомендациям специалиста, или специалист не специалист.

Область управления активами, готова показать своим клиентам профессионализм выраженный в роскоши. Дорогие машины, офисы в самых дорогих районах города, встречи в роскошных отелях, топовые инвестиционные банки, управляющие в костюмах под заказ, наличие нескольких дипломов из Лиги Плюща как минимум. Но может ли она показать своим клиентам профессионализм выраженный в качественном управлении активами в интересах клиента?

Для ответа на данный вопрос, в качестве бенчмарка, логично использовать пассивные портфели, которые практически любой инвестор может купить и оставить деньги работать без какого-либо вмешательства.

Пассивные фонды они же индексные фонды – это фонды которые содержат в себе сразу в 50, 100, 500 или даже 3000 инструментов, чтобы инвестор мог получить среднюю доходность рынка акций США, или среднюю доходность акций компаний занятых в добыче золота, или акций всего региона развивающихся стран.

Активные фонды и активные управляющие – это фонды, которые могут покупать и продавать те или иные ценные бумаги множество раз за месяц, они могут торговать: акциями, фьючерсами, опционами, облигациями, привилегированными акциями, валютами, брать ценные бумаги в займы и многое другое. Им доступен весь широкий спектр финансовых инструментов.

Основная разница между ними в том, что пассивные фонды удерживают у своих клиентов в среднем 0.2% в год от инвестируемой суммы. Активные фонды в свою очередь удерживают >2% (после учёта всех комиссий). Насколько оправдана такая 10-кратная разница?

Исследование Active Investing: Rest in Peace or Resurgent Force? (2016) by Aswath Damodaran проводит сравнение успехов между активными фондами и сопоставимыми пассивными. В результате активные фонды отстали более чем на 1% годовых от своих пассивных конкурентов за период с 2006 по 2015 год. Более того, данное исследование указывает на важную проблему: лучшие управляющие в прошлом, не сохраняют свои топовые позиции, и в скором времени скатываются вниз по рейтингам успешности. То есть управляющим скорее повезло оказаться в категории лучших, в определённый год, нежели это был результат их мастерства.

Статистически доказано, что лучшие врачи и хирурги имеют куда меньший результат провальных операций, сроки реабилитации пациентов после операции короче и они проводят куда более сложные операции, нежели их менее опытные коллеги. Более того, такие врачи могут передать свои знания, и тем самым вырастить поколение новых профессионалов. Возможность наследования и воспроизводимости - важнейшие показатели профессионального качества и полезности для общества.

К сожалению, топовые управляющие не могут задержаться в списках лучших сколь-либо долгое время, как не могут показать более качественные результаты управления по иным метрикам и показателям. По крайней мере, после учёта всех комиссии, рассматривая то, что остаётся клиентам.

Может быть:
1. Управляющие на самом деле обходят свои пассивные бенчмарки, просто у них высокие комиссии и они "съедают" доходность над бенчмарками?
2. В исследованиях слишком короткие периоды. Возможно на больших периодах управляющие успешнее?
3. Проблема в рынке акций, а на рынках облигациях управляющие успешнее и оправдывают свои высокие комиссии?
4. Доходность управляющих нужно скорректировать на риск и вот тут и будет их существенное превосходство?

А главное. Какие выводы и пользу может извлечь частный инвесторов из всех данных вопросов?

Разберём в обширной статье и ответим на все эти вопросы