СПОСОБЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В СТАРТАПЫ. 3. Конвертируемый заем (C | ACTIVAT| СТАРТАПЫ

СПОСОБЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В СТАРТАПЫ.

3. Конвертируемый заем (Convertible note).

Еще одним способом инвестирования в стартапы является конвертируемый заем (Convertible note).

Это комбинированный между займом и вхождением в долю способ вложения денег. Такой способ инвестирования был придуман мировым лидером стартап-индустрии – акселератором Y Combinator для того, чтобы освободить первых инвесторов и стартапера от долгих и мучительных переговоров об оценке стартапа при первом инвестировании. Обычно именно этот вопрос становится камнем преткновения, по которому инвестор и стартапер не находят общего языка, и сделки по инвестированию часто срываются. Поэтому главная привлекательность конвертируемого займа заключается в том, что при нем оценка стартапа не производится, так как стартап находится на очень ранней стадии, и у него еще нет стабильных показателей, его стоимость трудно определить. Поэтому и инвестор, и стартапер полагаются на оценку следующего раунда инвестиций, который будет произведен на более поздней стадии развития стартапа, когда будут видны результаты его деятельности, на руках будут определённые показатели и статистические данные. Считается, что именно в тот момент оценка стартапа будет более правильной и справедливой. Именно по этой цене инвестор со стартапером соглашаются считать произведенное ранее инвестором вложение.
Изначально инвестор предоставляет стартаперу заем со всеми характерными для него признаками: предоставляется определенная сумма денег на определенный срок под определенный процент. Но отличие конвертируемого займа от обычного в том, что в оговоренный в договоре срок заем может быть превращен в долю компании стартапа. При этом в договоре конвертируемого займа сразу оговариваются самые важные условия этой сделки:

Maturity date – день, когда инвестор должен принять решение, конвертировать заем в долю в стартапе или нет.

Второй важнейший момент – при каких условиях заем может быть сконвертирован в долю. Иногда таким условием является достижение стартапом определённых показателей (количество привлеченных клиентов, объем продаж и т.п.), а чаще всего – успешное проведение стартапом следующего инвестиционного раунда, т.е. привлечение новой суммы денег от других инвесторов.

Valuation cap – максимальная стоимость стартапа при следующем инвестиционном раунде, по которой будет оценен вклад инвестора, предоставившего конвертируемый заем.

Valuation cap оговаривается заранее для того, чтобы в случае неожиданно высокой оценки стартапа в следующем раунде вклад первого инвестора не размылся слишком сильно. Поэтому, если даже оценка стартапа на следующем раунде достигнет, допустим, 10 млн. долларов, но в договоре о конвертируемом займе было оговорено, что Valuation cap равен 8 млн долларов, то доля первого инвестора будет рассчитана исходя 8 млн долларов. Соответственно, ему достанется доля в стартапе больше, чем если считать от 10 млн долларов.

Обычно конвертация займа в долю – это право, а не обязанность инвестора, т.е. при наступлении срока возврата займа (Maturity date) инвестор оценивает развитие и успешность стартапа, оценку стартапа новыми инвесторами и сам принимает решение, конвертировать заем или нет. Если инвестор решит конвертировать, то сумма его инвестиций превращается в долю в стартапе, исходя из оценки стартапа при новом раунде инвестирования, и эти деньги навсегда остаются в компании стартапа. Поэтому Maturity Date в классическом понимании конвертируемого займа чаще привязывают к раунду инвестиций, а не к каким-то производственным или финансовым показателям стартапа. Потому что без нового раунда инвестиций не достигается главная цель конвертируемого займа: не происходит оценка стартапа новыми инвесторами для того, чтобы понять оценку инвестиций первого инвестора. Если же инвестор решит отказаться от конвертации займа в долю, то стартапер обязан вернуть ему вложенные инвестиции как обычный заем: т.е. тело кредита и проценты по нему.