ИНСТИТУТЫ И ФИНАНСОВЫЕ ШОКИ Алибек Конкаков Качество инстит | Kazakhpress

ИНСТИТУТЫ И ФИНАНСОВЫЕ ШОКИ
Алибек Конкаков

Качество институтов (таких как верховенство права) имеет критическое значение не только для экономического развития, но также и для эффективности реагирования на внешние финансовые шоки.

Об этом пишется в исследовании экспертов Европейского центрального банка.

Была проанализирована реакция фондовых рынков, ВВП и спредов доходностей облигаций на глобальные финансовые потрясения в 22 странах с развивающимися рынками в период с 1995 по 2022 годы. Страны были проранжированы в соответствии с качеством государственного управления (Worldwide Governance Indicators) по рейтингу Всемирного банка. А именно, учитывались верховенство закона, эффективность управления, контроль над коррупцией, качество регулирования и политическая стабильность, отсутствие насилия.

Вывод: в ответ на негативный глобальный финансовый шок страны с более прочными институтами ослабляют денежно-кредитную политику, чтобы смягчить влияние на экономику, и не истощают валютные резервы.

И наоборот, в странах, где институты слабее, монетарные власти, пытаясь сдержать снижение обменного курса и отток капитала, вынуждены повышать процентные ставки и вмешиваться в валютный рынок, что в итоге еще больше ужесточает внутренние финансовые условия.

Как следствие, выявилась интересная дилемма.

Развивающиеся страны могут провести заведомо дорогостоящие структурные реформы, которые укрепят институты, защищая экономику от негативных изменений в мировых финансах.

Либо же они могут избежать издержек, связанных с проведением реформ, и полагаться только на проводимую постфактум контрциклическую политику, оставаясь при этом менее защищенными от глобальных потрясений.